1929'daki Borsa Çöküşü etkili bir şekilde Büyük Bunalım'a neden oldu mu?

Hayır. Borsadaki çöküş, Büyük Buhran'ın başlangıcında büyük olasılıkla ciddi bir katkıda bulunan faktör idi. Ancak, ekonominin çökmesine "etkili bir şekilde neden olmadı" - 1920'lerin sonlarında ekonomide önceden var olan ciddi zayıflıklar vardı. Aslında, borsa çökmeden önce bir durgunluk başlamıştı.

Şu an için endüstriyel ürünlerin üretimi, tüketici ve yatırım talebini aşmıştı. Bunun en olası nedeni, iş dünyasının, iyi zamanların karakteristik coşkusunda, talepte olası artışı yanlış değerlendirmesi ve daha sonra ihtiyaç duyduklarından daha büyük envanterler elde etmesidir. Sonuç olarak, satın alımlarını kısıtladılar ve bu da üretimde bir kesintiye yol açtı. Kısacası, 1929 yazı tanıdık envanter durgunluğunun başlangıcı oldu.

_{- Galbraith, John Kenneth. Büyük Çöküş, 1929 . Houghton Mifflin Harcourt, 2009.}

İki olay kesinlikle birbiriyle bağlantılı olsa da, neden-sonuç ilişkisi değildir. 1929'daki çöküşü Büyük Buhran çağının başlangıcı olarak adlandırmak muhtemelen daha doğrudur.

Ekonomist olmayan insanlar genellikle Büyük Çöküş ve Büyük Buhran aynı olay ... Aksine, birçok iktisatçı iki olayın en fazla teğetsel olarak ilişkili olduğuna inanıyor.

- Romer, Christina D. " Büyük Çöküş ve Büyük Buhranın Başlangıcı. " The Quarterly Journal of Economics (1990): 597-624. ”

Halihazırda mevcut ekonomik faktörler var mıydı?

Ekonomik temeller, Kara Perşembe ve Salı 'dan aylar önce önemli ölçüde düşüyordu. Sanayi üretimi Haziran ayından bu yana istikrarlı bir düşüş eğilimindeydi ve özellikle otomobil üretimi bir çöküşle karşı karşıya kaldı. Konut inşaatı 1928'e göre% 40 azaldı. Fiyatlar ve gelir Ağustos'tan sonra düştü.

Sanayi üretimi Haziran'da 127'den Eylül'de 122'ye, Ekim'de 117'ye, Kasım'da 106'ya ve Aralık; otomobil üretimi Mart 1929'da 660.000 adetten Ağustos'ta 440.000'e, Ekim'de 319.000'e ve Aralık'ta 92.500'e geriledi.

- Kindleberger, Charles P. ve Robert Z. Aliber. Manias, Panics and Crashes: A History of Financial Crises. Palgrave Macmillan, 2011.

Ekim 1930'a kadar düşüş üretimde% 26, gelirde% 16 ve fiyatlarda% 14'e ulaştı. Bu nedenle, Wall Street bükülene kadar bir durgunluğun halihazırda devam etmekte olduğunu iddia etmek mantıklıdır. Geleneksel bir görüş, yıllardır süren yoğun spekülasyondan sonra balonun patlamaya hazır olduğudur.

Kabul edilen olay görüşüne göre, 1929 sonbaharında ekonomi bir depresyona girdi ... Bu dönemin ekonomik davranışının derin bir öğrencisi, piyasadaki çöküşün "esas olarak, endüstriyel durumda zaten görünen değişimi yansıttığını" söyledi.

_{- Galbraith, John Kenneth. Büyük Çarpışma, 1929 . Houghton Mifflin Harcourt, 2009.}

Daralma 1930'un sonlarında veya 1931'in başlarında sona ermiş olsa bile, parasal çöküşün yokluğunda yapmış olabileceği gibi gerçekleşecekti, kayıtlardaki en şiddetli kasılmalardan biri olarak sıralanacaktı.

_{- Friedman, Milton. Büyük Kasılma, 1929-1933. Princeton University Press, 2008.} ”

Borsa Çöküşü sadece bu faktörlerin bir sonucu muydu?

Bu ekonomik sıkıntıların 1929 çöküşüne gerçekten neden olduğu tartışmalı bir konudur. Bazıları, örneğin, çağdaşların makul bir şekilde piyasanın kısa sürede güçlü bir şekilde toparlanacağına inanabileceklerini iddia ediyor. O dönemde saygın kişiler, hisse senetlerinin değerinin düşük olduğunu ve önceki düşüşlerin geçici olduğunu kabul etmişti.

Felaket beklemek için hiçbir neden yoktu. Üretimin, fiyatların, gelirlerin ve diğer tüm göstergelerin üç uzun ve iç karartıcı yıl boyunca küçülmeye devam edeceğini kimse tahmin edemezdi ... Çarpışma gelmedi çünkü piyasa birdenbire ciddi bir depresyonun yaklaştığını fark etti. Piyasa düştüğünde ciddi veya başka bir depresyon öngörülemezdi.

_{- Galbraith, John Kenneth. Büyük Çöküş, 1929 . Houghton Mifflin Harcourt, 2009.}

Diğerleri daha da ileri giderek ekonomik durumun temelde sağlam olduğunu savunuyorlar (tipik olarak, merkez bankasının serbest piyasa toparlanmasını öldürdüğünü ve gerçek Büyük Buhrana neden oldu). Yine de bu muhtemelen gerçeklikten biraz kopuk.

Borsa Çöktü mü? . . işleri daha da kötüleştirdi mi?

Ekonomik gerileme çöküşten önce başlamış olsa da, sonrasında yoğunlaştı. Bundan önce, ekonomik ölçülerdeki düşüş, geçici bir düşüş olarak makul bir şekilde reddedilebilirdi. Hisse senedi değerlerinin dramatik çöküşü, güven için aşırı bir şok yarattı ve bir zamanlar pembe olan geleceğin çok daha az kesin görünmesini sağladı. Bazı yazarlar, bu anlamda, sonraki Büyük Buhran'ı daha da kötüleştirdiğini iddia ediyorlar.

Ancak kısmen de [borsanın çökmesi] daralmanın derinleşmesine yardımcı olmuş olmalı. İşadamlarının ve diğerlerinin planlarını yaptıkları atmosferi değiştirdi ve yeni bir çağ için baş döndürücü umutların hüküm sürdüğü belirsizliği yaydı. Genel olarak, hem tüketicilerin hem de ticari işletmelerin harcama istekliliğini azalttığına inanılıyor.

_{- Friedman, Milton. Büyük Kasılma, 1929-1933. Princeton University Press, 2008.}

Tüketici ve iş güveninin yok edilmesi, engellilere neden oldu harcama. Bu, üretimin taleple birlikte düştüğü ve ekonomik faaliyeti daha da düşürdüğü için bir kısır döngü yarattı.>

[T] borsa çöküşü, tüketicilerin dayanıklı mallara yönelik mevcut harcamalarını geciktirmelerine neden oldu. ekonomik faaliyetin olası seyri hakkında daha fazla bilgi bekledi. Harcamalardaki bu düşüş, daha sonra standart bir Keynesyen mekanizma yoluyla (veya muhtemelen reel faiz oranı ve işgücü arzı üzerindeki etkiler yoluyla) toplam geliri aşağıya çekti.

_{- Romer, Christina D. "Büyük Çöküş ve Büyük Buhranın Başlangıcı." The Quarterly Journal of Economics (1990): 597-624.} ”

Bu, 1929 Çöküşünün Büyük Buhran'a "etkili bir şekilde" neden olduğu anlamına gelmez. Ancak, özellikle hemen sonrasında etkilerinin daha da kötüleşmesine kesinlikle yardımcı oldu.

Dolayısıyla, borsadaki Büyük Çöküş ve Büyük Buhran iki ayrı olay iken, hisse senedi fiyatlarındaki düşüş Amerika Birleşik Devletleri'nde üretim ve istihdamdaki düşüşe neden olan faktörlerden biriydi.

_{- Romer, Christina D. "Büyük Buhran." (2003).}

"Graham and Dodd Investing'e Modern Bir Yaklaşım 'ın yazarı olarak yazıyorum. 2004'te yayınlanan kitap, 1929 kazasını tartıştı ve bir başka kazayı öngördü (2008-2009'da meydana geldi). Aynı zamanda, "diğer olayların" 1929'daki çöküşten çıkan sonuçların Büyük Buhran'a nasıl dönüştüğünü ve bu tür olayların yokluğunun (şimdiye kadar) bu sefer benzer bir sonuç üretemediğini gösteren bir yol haritası da sağladı. 314:

1930 ve 1931'de Büyük Buhran haline gelecek olan şey şiddetli bir durgunluktan başka bir şey olmayacak gibi görünüyordu. Sonraki yılın sonbaharında Başkan Herbert Hoover 'Refah hemen köşede, "muhtemelen iyi bir sebeple. Ancak geri çekilmeyi küresel bir ekonomik çöküşe dönüştüren ufuk açıcı olay, Avusturya'daki Credit Anstalt Bank'ın çöküşüydü ve Avrupa'yı on yıl süren bir Buhranın derinliklerine sürükledi ... ABD'ye bulaştı. >

Credit Anstalt, aslında o zamanlar dünyanın en büyük ikinci ekonomisi olan Almanya'nın en büyük "offshore" bankasıydı, yani "Almanya hapşırdığında, Avrupa üşüttüğünde" bir durumdu.

İşte bu sefer OLMAYANLAR.

"Kriz gelirse Asya'da olacak. "Düşen adam" Tayvan Güven Bankası veya Kore Tasarruf Bankası olabilir. (Bunlar, sorunun ortaya çıkma olasılığının yüksek olduğu yerleri gösteren uydurma isimlerdir.) Sonuçlar tüm bölge için, özellikle de Çin için ağır olacaktır "[şu anda dünyanın en büyük ikinci ekonomisi].

Dahası, Federal Rezerv'in eski başkanı Ben Bernanke, Büyük Buhran'ın bir öğrencisiydi ve başka bir zaman aptalca olabilecek, ancak "modern" için özel olarak uygun olan "niceliksel genişleme" politikalarını benimsedi. 1930'lar, "Fed'in ilk 1930'lardaki sıkı para politikalarının aksine. Spesifik olarak, Fed (ve Yönetim), 1930'lardan çok II.Dünya Savaşı'ndakilere benzer para ve maliye politikaları benimsedi.

Sonuç: 1929 Çöküşü, Büyük Buhran ile ilişkilendirildi. ve kesinlikle katkıda bulunan bir faktördü, ancak modern "yeniden yapma" bunun hiçbir şekilde kaçınılmaz olmadığını gösterdi. Bazı kötü şanslar ve kötü ekonomi politikaları, 1929'dan sonra doğası gereği zor bir durumu aldı ve çok daha kötü bir şeye dönüştürdü.

Kesinlikle bir sonuç değildi, çünkü 1936'ya kadar gerçekten gitmeyen "Büyük Buhran" dan çok önce olmuştu. Pek çok insan "Buhran" ın 1932'de başladığını düşünüyor, ama bu gerçekten değil doğru. Ekmek sıraları ve yüksek işsizlik aslında 1935-6'ya kadar önemli hale gelmedi. O zamandan önce "kriz" mali nitelikteydi ve 2008'de olduğu gibi işletmeleri etkiliyordu, sıradan insanları değil.

Depresyonu yaratan iki ana faktör vardı: ticaret savaşı ve vergiler. 1920'lerde Kongre, Smoot-Harley Yasası ve diğer önlemlerle bir dizi aşırı yüksek tarifeler oluşturdu. Bu, dünya ekonomisine çok zarar veren küresel bir ticaret savaşı yarattı.

1920'lerde Cumhuriyetçiler Kongre'yi kontrol etti ve vergileri bugün olduğundan çok daha düşük tuttu. En zenginleri de dahil olmak üzere çoğu Amerikalının gelir vergisi çok azdı veya hiç yoktu. Bu, yatırıma çok yardımcı oldu. Bununla birlikte, 1932'de Demokratlar Kongre'nin kontrolünü ele geçirdiler ve zengin insanlar için% 95'e kadar yükselen son derece yüksek gelir vergileri koydular. Açıkçası, vergi oranınız% 95 olduğunda, temelde iki seçeneğiniz vardır: çalışmayı bırakın veya suçlu olun (vergileri bildirmeyin). Birçok işletme sahibi ülkeden kaçtı (Kazablanka'daki "Rick" gibi) ve diğerleri sadece emekli oldu ve kapandı. Bunun ekonomi üzerinde yıkıcı bir etkisi oldu. Esasen ekonomi kapandı çünkü sermayesi olan herkes yatırım yapmayı bıraktı. Tüm paranı vergilere kaptıracak olsaydın, bir iş kurmak anlamsızdı. Restoranlar ve kuyumcular gibi işletmeler fiilen yok oldu. Sadece bir evlilik yüzüğü almak zorlaştı. Daha büyük işletmelerin hepsi sözleşme yaptı ve işe almayı bırakarak kitlesel işsizliğe yol açtı.

Bu nedenle, 1929 çöküşü bir anlamda "neden" idi, çünkü ülkedeki havayı değiştirerek, örneğin tarifeleri ve vergi oranlarını yükseltmek istiyordu, ancak bunun en yakın nedeni bu kararların gerçek kurumuydu.